心中有底,手上有数,什么样的基金能率先走

经历了年初强势上攻、4月底5月初快速下跌，A股今年大部分时间都围绕点反复拉锯。有句老生常谈叫“股市是经济的晴雨表”，结合此前权威人士“经济走L形”的判断，可以想见价值投资之路漫漫其修远。

有的朋友可能会说，不对啊，今年不是基金大年，很多基金都实现了正收益吗？不是有数据显示，截至11月20日，普通股票型基金和偏股混合型基金今年以来的平均收益率分别达到了37.25%和32.35%，以至于“炒股不如买基金”的口号又出现了吗？

大盘不断震荡，股民辛辛苦苦一年也难赚到钱，那么基金为何能为投资人赚到钱呢？

从微观到宏观，总有景气股票等待挖掘

其实，这是因为基金更多依赖主动选股而不是靠大盘普涨带来收益。不但行业与行业之间行情分化，行业内部也出现了很大分化，大中小票不再走一窝蜂的行情，使得投资了景气行业和好公司的基金收益大幅跑赢指数。

就以今年最惹人注目的猪肉股来说，“猪周期”叠加疫病导致产能滑坡，猪肉价格一路高涨，农业板块中的养殖类股票都经历了大幅上涨，但随着非洲猪瘟病毒科研攻关取得重要进展、冻肉出库量增加，猪肉股的行情马上就出现了松动，不乏资金提前撤出“抱团”。从长远来看，“蹭涨”的迟早显出原形，优质企业和龙头才能获得更高溢价。

能看到这一点的显然不止老娘舅，心里有底的职业投资人也不会等到趋势形成才上前跟风。据了解，有一位基金经理，早在4年前就已经看准出手——

自下而上，从判断企业的水准，到全方位考虑，充分利用市场认知的预期差，毫不动摇地坚守至今，这张堪称心路历程的持仓股截图即是最好的证明。

而这位能够做到“心中有底”的专业投资人，正是招商基金的基金经理付斌。

他管理的产品过往业绩持续良好，短、中、长期业绩稳定在同类前20%。

银河证券数据显示，截至11月15日，招商先锋今年以来回报率为56.68%，位列同类前10%；过去三年和过去五年业绩则分别达到43.02%和98.29%；一举成为银河证券三年期、五年期双五星评级基金。招商稳健优选今年以来回报率为58.62%，同样跻身同类产品前10%。

从宏观到微观，始终保持信心获取正收益

经济走L形，需要严阵以待的是市场里的全体参与者，选股的压力只会随着行情的变化变得更大。押注选股最多只能坚持一时，把时间拉长到一个程度，所有靠运气的选手都终将让位于手上有数的参与者。

付斌对于当前A股的策略是：“随着宏观经济从高速增长转向高质量发展，聚焦优质资产，远离垃圾资产，放弃鸡肋资产。”判断优质资产和垃圾资产，当然不是凭几天的股价涨落。能够从微观出发的基金经理，也能从宏观顺回来，结合国家战略和经济结构调整方向锁定关键行业，实践自己的投资理念。

付斌在接受中国证券报记者采访时说过，随着宏观经济从高速增长转向高质量发展，大消费、医药和科技创新将会成为新的增长动力。反映到二级市场上，这些领域的核心资产也将是超额收益的主要来源。

首先消费受益于人口基数巨大，消费存在持续扩容空间。其次，在人口老龄化趋势下，未来医疗和医药创新领域也具备较大的增长空间与投资价值。同样在科技领域，付斌认为，5G的科技渗透将会带动科技硬件产业实现新一轮增长。

从中长期来看，这些领域的阿尔法特征将特别明显，具有核心竞争力和业绩确定性的公司将会有更大的发展舞台。因此，未来的投资应抓大放小，在发挥专业研究能力的基础上，进一步聚焦到核心龙头的稳定溢价能力上来。

能够取得如此不错的收益，这与其秉承长期价值投资理念，自下而上选股的方式有着密切的关系。

能看懂庖丁解牛者为数寥寥，然而通过申购新基金来尝一口“牛肉”的却不是什么难事。由付斌担纲的招商核心优选股票型基金（A类C类）正在认购之中，点击“阅读原文”即可购买。

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